成功の定義
何を目標とするか
投資において「成功」とは何だろうか？本稿ではできるだけシンプルに投資資産が増えることを成功と定義する。大きく儲けることでも、短期間で結果を出すことでもなく、時間をかけてでもお金が増える状態を指す。
注意してほしいのは「株価が上がること」とは定義していないという点だ。成熟期にあたる企業は株価が横ばいでも、安定的に配当を出しており、投資家のお金が複利で増え続けるということが頻繁に起きる。
「投資資産が増えること」という定義を用いることのメリットは「どれくらい儲かるか」という飛躍した程度問題以前に「どれくらいの確率でうまくいくか」という問いを立てられることだ。たとえ資産が10倍になる賭けがあろうとも、確率が5%では期待はできない。
同じ株式市場に参加して同じ景気を体感しようとも、各々が用いている投資手法によって成功確率は大きく変わってくる。
以下では、代表的な投資手法を紹介するので参考にしてほしい。投資期間や買うタイミングを定義しないまま成功確率を数字で表すことは相当難しいが、読者の学びのために、批判を恐れず、できるだけ確からしい数値を紹介している。
ベンチャー投資
少数の当たりがすべてを決める世界
まずは未上場企業の事例から。いわゆるスタートアップに投資するベンチャー投資は、最も夢のある投資手法だ。EXIT（投資資金の回収）は上場（IPO）か売却（M&A）。もしも次のGoogleやAmazonをいち早く見つけられれば、リターンは桁違いになる。
だが現実は厳しい。多くのベンチャーキャピタルの間では「10社に1社ホームランが出れば大成功」という感覚が共有されている。残りの7社は空振りで消滅し、1社はヒット、1社は空振りとまでは言わないがプラマイゼロという程度。
ベンチャー投資の世界では、成功確率は5%〜10%と低いが、ホームランが出たときのリターンが極端に大きいのが特徴だ。つまり1社のホームランの威力で全体をカバーする構造になっている。
そのため、ベンチャー投資で大事なことはできるだけ多くの有望企業を見つけてできるだけ多く投資することだ。決して数社に絞ってはいけない。
個人投資家がベンチャー企業に投資する場合、基本的には失敗して投資額がゼロ円になるという覚悟で挑まなくてはならない。そうでないと、うまくいかない起業家を怒鳴り散らし、関係が悪化するだけになってしまう。
セカンダリー投資
華やかさの裏にある生存競争
上場したばかりの企業を狙うセカンダリー投資は、タイミング的にベンチャー投資の次に位置する。
新規上場企業はメディアで注目され、これからの成長ストーリーが語られることも多く、投資家の期待は自然と高まる。
しかし、上場はゴールではなくスタートに過ぎない。華々しく上場し、好調なスタートを切った企業の数年後を観察すると、市場全体を上回る成長を続けている企業は少ない。
短期的な株価の上昇と長期的な企業価値の成長は、必ずしも一致しないからだ。
セカンダリー投資の成功確率は、ベンチャー投資よりは高くなり、10〜20%ぐらいが目安になる。
一見魅力的な成長ストーリーに惑わされることなく、ビジネスモデルと財務の現実を冷静に見る姿勢がなければ、期待と現実のギャップに飲み込まれてしまうだろう。
小型成長株
可能性と不確実性が同居する領域
すでに上場しているが、まだ規模の小さい成長企業に投資する手法は、多くの個人投資家にとって魅力的に映る。まだ小さい会社は機関投資家の調査対象になっておらず、割安状態になっている可能性があるからだ。
ある論文では、マルチバガー（数倍）になる可能性が高いのは小型株だと結論づけられた。
ところが、この領域では成功と失敗の差がはっきり分かれる。優れたビジネスモデルを持つ企業は、市場に認識されるにつれて評価が高まり、長期的なリターンを生む。一方で、競争に負けたり、資金繰りに行き詰まったりした企業は、あっという間に市場から信頼を失う。
ここで求められるのは、成長の勢いではなく、成長が続く仕組みを見抜く力だ。
価格決定力はあるか、顧客は簡単に離れないか、競合が参入しにくい構造になっているかなど、かなりの目利き能力が必要になってくる。
成功確率は、個人の目利き能力によって大きく変わるが20〜30%が参考になるだろう。
バリュー投資・高配当投資
勝率を積み上げる世界
成熟した企業に投資するバリュー投資や高配当投資は、派手さはないが負けにくさが特徴だ。
すでに安定した収益基盤を持ち、長年にわたって利益を生み出している企業は経済環境が多少悪化しても簡単には崩れない。それゆえこの手法の成功確率は比較的高い。
大きく儲かることは少ないかもしれないが、元本を大きく割り込む可能性も低い。投資というより「企業のオーナーとして配当と少しの成長を受け取る」という感覚に近い。
時間を味方につけることで、リターンは複利として積み上がっていくだろう。
ここでは忍耐力そのものが成功確率を押し上げる要因になる。成功確率は40〜60%で高め。
インデックス投資
市場全体に賭けるという選択
個別企業を選ばず、市場全体に投資するインデックス投資は、ある意味で最も構造的な手法だ。
経済が成長し続ける限り、企業の集合体である市場もまた長期的には成長するという前提に立っている。
短期的には大きな下落に見舞われることもあるだろうが、長い時間軸で見れば元本割れの確率は低くなっていく。ここでの成功の鍵は売らないことだ。不安な局面でも市場にとどまり続けられるかどうかが、結果を分ける。
インデックス投資では知識よりも感情のコントロールが求められる。
銘柄選びもなく、最もシンプルなので刺激を求める人にとっては退屈だろう。成功確率はS&P500の場合、70〜90%でかなり高い。
短期売買
技術と心理の戦場
デイトレードやスイングトレードのような短期売買は、成功すれば即座に結果が出るスリリングな世界が味わえる。しかし、取引回数が増えるほど手数料や税金、そして感情のブレが積み重なっていく。
多くの市場調査や実務経験が示すのは、継続的に利益を出し続けられるトレーダーは少数という現実だ。
トレーダーの世界では成功確率は5〜20%と低い。スキルと規律を極めた一部の人だけが生き残る。
まとめ。投資手法別成功確率一覧
成功確率を表に示す。
| 投資手法 | 成功確率 | 備考 |
|---|---|---|
| ベンチャー投資 | 5%〜10% | ホームランが出たときのリターンが極端に大きい |
| セカンダリー投資 | 10〜20% | ベンチャー投資に近い |
| 小型成長株 | 20〜30% | 企業を見抜く目利き能力が必要 |
| バリュー投資・高配当投資 | 40〜60% | 派手さはないが負けにくい |
| インデックス投資 | 70〜90% | S&P500の長期投資が正解 |
| 短期売買 | 5〜20% | 一部の人だけが生き残る |
成功確率が低い投資を長く続けていると、どれだけ賢明に頑張ろうとも資産がどんどん減っていくという状態になりかねない。そんなときは原点に帰り、投資手法を見直すことが大事だ。
成功確率とは「負けにくさ」でもある
ここで定義した成功確率とは裏を返せば失敗確率のことを指す。それはつまり、どれだけの確率で「退場を避けられるか」ということに繋がる。元金がほぼゼロになれば株式市場から退場して労働に励むしかない。失敗確率が高い投資手法を続けて退場した人は無数にいる。
基本的には株式市場では、大きなリターンを狙う手法ほどお失敗確率も高くなる。一方で、地味で堅実な手法ほど失敗確率は低くなる。
この関係は投資の世界における一種の物理法則のようなものだ。
読者への問い
あなたは、どの成功確率の世界に身を置きたいだろうか？一発の当たりを狙う世界か。それとも、時間を味方につけて少しずつ確率を積み上げていく世界か。
投資手法の選択とはリターンの選択であると同時に、自分自身の性格と向き合う選択でもある。
本サイト「ノンギャンブリング戦略」がその選択をするための一つの物差しになれば幸いである。
